Banksy et les estampes d'artistes blue chip contemporains en tant qu'actifs alternatifs

À l'instar des ouvrages documentaires ou des extraterrestres, les actifs alternatifs se définissent avant tout par ce qu'ils ne sont pas : traditionnels. Il est donc essentiel de comprendre les actifs et portefeuilles classiques avant de s'intéresser à leur cadet plus séduisant.

La liste des actifs traditionnels est concise : liquidités, immobilier, actions et obligations. Un investisseur classique détient généralement des liquidités sur un compte bancaire, de l'immobilier sous forme de résidence principale, ainsi que ce que l'on appelle un portefeuille « 60/40 » : 60 % en actions et 40 % en obligations. L'idée étant que les actions progressent en période de croissance, tandis que les obligations servent de filet de sécurité en période de crise, tout en générant un revenu modeste mais stable grâce à leur rendement.

Nous traversons actuellement une période difficile, mais le modèle 60/40 n'a pas tenu ses promesses : les obligations et les actions ont chuté de concert pendant une période prolongée, privant le modèle de tout potentiel de hausse et réduisant considérablement sa fonction d'assurance contre les risques.

Si certains investisseurs fondent encore leurs espoirs sur le 60/40, beaucoup se tournent désormais vers les actifs alternatifs pour diversifier des portefeuilles en perte de vitesse. L'embarras du choix est réel : l'univers alternatif est pratiquement infini, incluant notamment le capital-investissement, les fonds spéculatifs, les matières premières, les cryptomonnaies, une pléthore de produits structurés, ainsi que les objets de collection, dont les œuvres d'art.

S'il est probable que nous assistions à une tendance plus large vers les actifs alternatifs, quel a été le parcours des investisseurs qui détenaient déjà ce type de placement — et notamment des estampes de Banksy — au cours des dix dernières années ?

La Fig. 1 illustre la performance indexée des estampes de Banksy comparée à une sélection d'autres actifs alternatifs : une société d'investissement immobilier (REIT, Simon Property Group), un ETF sur l'or (GLD), un ETF sur le pétrole (USO), un fonds spéculatif indiciel (ADAIX) et un fonds de capital-investissement indiciel (PSP). Elle inclut également un panier d'autres artistes contemporains "blue chip", notamment Damien Hirst, Bridget Riley, David Hockney, Harland Miller, Stik, Invader, KAWS et Julian Opie. La performance vis-à-vis des cryptomonnaies fait l'objet d'un autre graphique ci-dessous. Lorsque cela était possible, les ETF ont été sélectionnés comme représentatifs d'un produit moderne, facilement accessible et largement négocié.

Le graphique est éloquent : les cryptomonnaies et les estampes de Banksy ont enregistré des performances largement supérieures et, bien que la croissance des estampes d'artistes blue chip contemporains ait été plus modérée, elle surpasse tout de même le reste des actifs alternatifs. Si nous nous penchons sur les périodes de tensions sur le marché – notamment la pandémie de COVID-19 en 2020 – le recul le plus marqué a été observé sur les trackers de FPI (sociétés civiles de placement immobilier) et de capital-investissement. Si les cryptomonnaies tout comme les estampes de Banksy ont connu une phase de croissance démesurée, les premières ont subi un effondrement, tandis que le prix des estampes de Banksy n'a connu qu'un léger repli avant de se stabiliser.

La Fig. 3 illustre la performance des estampes de Banksy par rapport à une sélection d'actifs traditionnels : un ETF sur les marchés émergents, un ETF sur les obligations à haut rendement, un ETF Dow Jones, un ETF NASDAQ, un ETF FTSE 100 et des obligations souveraines britanniques (UK gilts). Une fois de plus, nous observons une surperformance marquée des estampes de Banksy, bien que le NASDAQ ait ici surpassé d'autres artistes blue chip contemporains. Le NASDAQ est principalement constitué de valeurs technologiques, qui ont connu une dynamique favorable durant la pandémie de COVID-19, mais l'on constate que cette progression s'est estompée, revenant presque aux niveaux de 2020 vers la fin de la période observée.

Si l'on examine la période de la COVID-19 pour les actifs traditionnels, on remarque que presque tous ont subi un recul au début de la pandémie. Certains sont revenus plus forts (à l'instar du NASDAQ), tandis que d'autres sont restés atones (comme les actifs des marchés émergents). Toutefois, la plupart d'entre eux présentaient une tendance au retour aux cours de 2020 au début de l'année 2022.

Une différence fondamentale entre l'observation des actifs alternatifs et celle des actifs traditionnels réside dans leur durée de vie. Les actifs constituant l'échantillon alternatif ne sont pas anciens – le plus ancien étant la foncière Simon Property Group, qui remonte à 1993, tandis que les autres sont apparus sur le marché au début des années 2000. Cet état de fait est utile, car il permet une comparaison plus cohérente avec le marché relativement jeune des estampes de Banksy, tout en soulignant l'ampleur notable de la croissance des prix.

Ayant établi la forte croissance du marché des estampes de Banksy au cours des dix dernières années, la question se pose de savoir quels seraient les rendements à l'échelle d'un portefeuille individuel.

Dans le premier exemple, nous pouvons observer une composition de portefeuille traditionnelle. Celle-ci a enregistré des performances solides, comme en atteste le graphique historique des rendements cumulés composés. Toutefois, l'intégration d'estampes de Banksy et d'œuvres d'autres artistes blue chip contemporains permet de constater des rendements encore plus élevés.

En nous tournant vers les actifs alternatifs, nous observons que le rendement de ce portefeuille hypothétique aurait été supérieur à celui d'un portefeuille composé uniquement d'actifs traditionnels. Il est également frappant de constater que, tandis que les rendements des actifs traditionnels ont chuté au début de l'année 2022, les actifs alternatifs sont demeurés relativement stables. L'intégration de Banksy et d'autres artistes contemporains « blue chip » influe moins significativement sur le résultat ici, compte tenu de la solidité de la performance, mais confère tout de même une hausse notable.

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Les données suggèrent que les investisseurs ayant détenu des actifs alternatifs ont obtenu de meilleurs résultats que ceux ayant opté pour un portefeuille traditionnel – et plus encore ceux ayant vendu des estampes de Banksy. Mais qu’en est-il pour l’avenir ? Bien que la performance ait été solide, les prix des estampes de Banksy ont connu un repli après la pandémie, sans oublier l’avertissement classique selon lequel « les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs ».

Ce repli doit être analysé dans le contexte de la maturité du marché des estampes de Banksy. À l’instar de nombreux autres actifs alternatifs, ce marché demeure relativement jeune ; ce repli constitue toutefois le premier signe de cyclicité et de maturisation de l’actif. Dans un contexte actuel où la stratégie 60/40 n’est plus adaptée, les investisseurs potentiels peuvent trouver un certain réconfort dans la modération de cette baisse : contrairement aux cryptomonnaies, cet actif se stabilise plutôt que de subir des mouvements erratiques.

Il convient également de souligner l’évolution des prix chez d’autres artistes contemporains « blue chip » : bien que moins spectaculaire que l’envolée des prix de Banksy, elle démontre la capacité du marché élargi à maintenir une croissance stable en période de tension.

Dans cette perspective, il pourrait être opportun de délaisser le modèle 60/40 au profit de l’univers des actifs alternatifs.

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